中国经济2021年第三季度

2021年第三季度，中国国内生产总值(GDP)增长4.9%, 这是一年来最慢的增长速度, 受电力短缺和房地产行业不确定性的影响. 这是0.第二季度增长2%，在过去三个月几乎没有进展. 这是新冠肺炎疫情以来中国经济增长的两大推动力, 即房地产投资和出口, 都拒绝了, 电力和生产限制导致了供需的双重收缩, 增加了滞胀的风险. 而今年的总出口量依然强劲, 九月份新出口订单指数低于50, 这一数字较上月有所下降. 与此同时, ——经济内生增长动力, 消费与制造业投资, 有没有接不上, 经济增长率仍低于正常水平. 一些领域的消费增长强劲，如饮料，为17.7%,烟草 & 酒在12.8%，化妆品为11%，而家电等领域的增长势头较弱，为2%.2%. 进入第4季度(4 ~ 6月)以后，景气很有可能继续呈现下降趋势, with the major challenges on the supply side experiencing constraints and rising costs; and the main challenges on the demand side being high leverage and weak consumption.

财新中国一般制造业采购经理人指数(PMI)从49上升.8月2日至50日.9月0. 这表明商业状况在接近第三季度末时趋于稳定, 在8月份的轻微恶化之后. 即便如此，9月份的pmi仍是过去17个月以来的第二低水平. 制造业的供应继续萎缩, 出口商正为高昂的运费苦苦挣扎, 物流瓶颈, 大宗商品价格上涨. 几个地区新出现的COVID-19病例和原材料供应短缺减缓了制造企业的生产. 随着第四波海外疫情的爆发, 由于9月份新的出口订单减少，需求相对疲软. 全球航运能力也严重缺乏, 对可用容器的约束, 卸货等待时间, 以及从港口运送集装箱的卡车司机短缺. 就汇率而言， CAD /元 2021年第三季度大幅波动.

2021年的经济前景

经济学人智库(EIU) 根据经济学人小组的预测，中国的实际GDP将在7左右.今年为9%，并将降至5%.3% in 2022. 对经济增长的担忧可能促使政府在此期间采取更宽松的政策立场, 因为多个行业都经历了新的监管限制. 在中国，像新华社这样的媒体强调的是GDP的增长.比今年前三个季度增长8%, 为了平衡经济增长在一个季度内低于5%的负面信息. Covid-19复发, 2021年底，供应链中断和电力紧张将继续对经济活动造成压力.

权力限制一直是一个备受关注的话题, 不同地区的停电影响了当地和国际公司, 以及居民. 8月以来, 中国31个省份中至少有20个省份实施了限电以稳定电力供应, 由于煤炭短缺和为达到排放目标而采取的积极的能源消费限制措施，中国的减排受到了阻碍. 部分原因是动力煤价格的急剧上涨, 从每吨671元(合104美元)飙升至1元左右,100元(170美元). 通常情况下，煤炭价格上涨会转嫁给能源消费者. 但在中国，电费是有上限的. 这种错配使效率较低的发电厂陷入严重的财务损失，因为更高的电价和加息限制迫使它们亏损运营.

在行业从COVID-19封锁中恢复期间, 煤炭消费大幅增加，监管机构放松了对炼钢等煤炭密集型行业的控制，以从2020年的经济放缓中复苏. 中国多达90%的煤炭是在国内开采的, 但中国北方一些省份的开采量减少了多达17个.中国财经杂志《爱游戏官方》(Caijing)的数据是7%. 各省实现年度排放目标的压力也随之增加, 尽管去年制造业的崛起帮助中国摆脱了新冠疫情的经济影响.

国际货币基金组织(IMF)将其对中国2021年经济增长的预测从8%下调至8%.4月份的预测为4%，而2022年的预测为5%.6%的增长. 野村证券(Nomura)分析师将2021年的预测下调了0.5个百分点，至7个百分点.7%, 引用了由于当地能源消费要求或由于煤炭价格上涨和短缺而断电而被迫停产的工厂数量. 高盛(Goldman Sachs)分析师将2021年GDP增长预期下调至7.8%从8.2%，理由是“最近一系列高能量密集型行业的产量大幅削减。.“复苏仍然不均衡，在疫情反复爆发和重大财政政策收紧的情况下，私人消费继续滞后.

与西方持续的紧张关系将继续推动供应链自力更生, 但以效率为代价. 由于新的科技政策限制，商业信心在其他方面受到了挑战, 教育和游戏产业以及与“共同繁荣”运动相关的担忧. 一本名为《爱游戏棋牌》的党刊公布了8月份一次高层官员会议的摘录, 这表明习近平把共同繁荣作为他经济计划的中心. 通过引用来保证这意味着什么，比如“提高人民就业创业能力, 增强他们致富的能力.“然而, 同时, 很明显，累进所得税改革正在考虑之中, 在声明中 “对过度收入要合理调节, 完善个人所得税制度, 规范对资本收益的管理.”

建筑业

下面的图表显示了该季度总建设项目开工和总项目完工的趋势. 2021年第三季度完成的总建筑面积为8.62亿平方米², up 8.比2021年第二季度(7.91亿)增长9%²),增长4.比2020年同期(8.25亿)增长5%²). 第三季度新建筑开工数同比下降约21%，低于13.98亿立方米² 下降到10.93亿立方米².

根据中国国家统计局的数据， 中国70个主要城市的平均新房价格 自2020年2月以来的第一次停滞, 房地产信贷紧缩和消费者信心下降是最大的原因. 新的住房市场在数量和价格上都在下降, 随着今年接近尾声，开发商正努力完成年度销售目标, 降价销售将更加突出. 9月份房屋销售下降17%，基础设施固定资产投资下降4.5%的年率-连续第五个月的负增长. 预计第四季度全市新房价格将继续下跌.

当政府推出“三条红线”时，高杠杆的开发商面临着新的挑战,” which specify 1) that a property developer’s ratio of liabilities to assets must be below 70%; 2) its ratio of net debt to equity must be below 100%; and 3) its ratio of cash to short-term debt must be at least 100%. 这让人们重新关注一波房地产开发商违约可能对中国经济增长产生的潜在影响. 恒大地产就是这方面最著名的例子, 但它并不是唯一一家面临这种情况的公司. 去年, 包括宝马的中国合作伙伴华晨汽车集团在内的许多中国国有企业, 最高的智能手机 chipma清华紫光集团(Tsinghua Unigroup)和永成煤电(Yongcheng Coal and Electricity)拖欠贷款. 这引发了人们对中国依赖由债务推动的投资来支持经济增长的担忧，并促使监管机构制定了这些新的限制措施，以遏制债务增长，并对银行的房地产贷款设置上限.

恒大违反了这三条新红线, 但在中国15家最大的开发商中，只有一家完全遵守了新规定. 作为中国最大的房地产开发商之一，恒大地产的案例尤其具有新闻价值, 也是世界上负债最多的开发商之一，负债超过3000亿美元, 这相当于中国年GDP的2%. 恒大声称拥有超过1座,中国280多个城市的300个项目, 雇佣约200,人数超过了3万人.每年有800万个工作岗位.

中国住宅房地产市场, 包括建筑活动及服务, 2018年约占GDP的23%, 根据高盛的说法. 世界银行的经济学家估计，如果土地销售下降15%，房地产销售和房价下降5%，可能会导致1美元贬值.减少中国GDP的4%. 房地产行业约占中国银行贷款的27%, 以房地产为主要抵押形式的贷款证券化. 建筑业约占中国钢铁消费的一半, 自7月底恒大问题加剧以来，铁矿石价格已几乎减半.

央行官员坚持认为，恒大债务问题对银行体系的溢出效应是可控的，单个金融机构的风险敞口并非势不可当. 人们采取了广泛的努力，以确定可能持有恒大债务的较小地区性银行的风险敞口, 甚至让公司成为他们的股东之一. 对债务水平的新限制对一些公司来说可能是痛苦的, 但它们是限制私人债务成为更广泛的系统性挑战的必要措施. 然而，目前尚不清楚恒大是否能得到中央政府的任何实质性救助, 有迹象表明，这些措施可能适用于规模较小的地区性银行.

这种情况导致房地产销售放缓，购房者的信心下降. 而从1月到6月，2021年销售的住宅面积比2019年和2020年显著增加, 今年7月，2021年的销量低于这两年. 今年上半年尚未满足的需求现在面临着开发商无法完成新项目的担忧, 有关恒大未完工项目和潜在违约的媒体报道加剧了这些担忧. 销售量下降可能会促使其他开发商提供更大的折扣，作为收回现金以偿还债务的一种手段, 哪些因素会给房价带来下行压力.

虽然这对现有的房主来说可能是一个挑战, 较低的房价可能对那些仍想购买第一套房的人有吸引力, 从2007年到2018年，有谁看到城市住宅价格翻了四番. 中国的房价中值已经上升到了46.是深圳家庭年收入中位数的3倍. 这意味着深圳居民将不得不花费46年的时间来储蓄他们所有的可支配收入，以支付房价. 相比之下，巴黎的房价是家庭可支配收入中值的21倍，或10倍.1次在纽约.

分析师的共识似乎表明，当局将能够使用临时控制措施，以防止房地产价格大幅下跌, 确保预购单位完成. 这些措施将有助于支撑市场，安抚购房者. 由此可见，经典的“不惜一切代价增长”经济模式已经过时, 更具有包容性, “更高质量”的增长和更强的监管环境将是未来的趋势.